金沙娱城js3311.com
2015-07-06 食悟 当代牧业 当代牧业 www.30064.com
金沙娱城js3311.com

今早八点,当代牧业在港交所公布了一则通告,公司将斥资19亿港元收买山东商河、济南两家合伙牧场余下的82%股权,进而全资具有。


这两家牧场是当代牧业2013年9月与KKR和鼎晖两家私募基金合伙兴办的。与此同时,KKR与鼎晖并没有甩袖而去,而是以4港元/股的价钱(较上一个买卖日溢价55%)认购当代牧业所发的4.77亿股新股,配合持有当代牧业9%的股分。


买卖就是“生意”,但食悟却不想简朴报告生意自己这件事,仍是期望给各人来阐发一下背后的贸易逻辑。


金沙娱城js3311.com


2013年9月23日,假如持久存眷乳业的伴侣该当知道,此时正值“奶荒”,下流乳企四处抢奶。在如许的布景下,KKR和鼎晖与当代牧业在山东这个既有养殖资本又具有市场辐射才能的省分,决议一同合伙兴办两个超大规模牧场,用最牛的总经理,最牛的管理,以实现最牛的效应。


其时,当代牧业在合伙公司中占股18%,KKR和鼎晖持有余下的82%股权。两个牧场共需投资1.4亿美圆,此中当代牧业出资2520万美元,KKR和鼎晖则出资余下的1.148亿美圆。


按照合伙公司认购期权的摆设,当代牧业在牧场往后盈利时有权停止全资收买。以是,这一天来了。但在食悟看来,这不只是商定行动,此时履约则需求极大的勇气,和底气!


(二),从三个方面来剖析此次买卖的不服凡。




①逆势收买,也是顺势而为。起首,与2013年9月兴办合伙公司的谁人时分比拟,现在原奶价钱曾经低位彷徨已久,这时候产能对上游意味着“拖累”的时分,为何当代牧业却逆势扩产能呢?


通告中引见了此次收买两牧场的目标,一方面经由过程回购这两个高出发点打造的牧场,有助于当代牧业稳固行业龙头职位;同时,山东市场属于消耗大省,同时地处京津冀和长三角关键地带,有助于以此为基地停止天下产物规划。”


其次,同一个市场(山东),今朝呈现的差别现象也值得存眷。近来,食悟探听了一下山东部门地域的原奶收购价格,胶东半岛与个体乳企签约的奶农引见,仍是保持在3.4元/千克阁下,即使只是在本钱线上下挣扎,他们每一个月还得自行卖两天奶,“卖给奶估客呗,1.2-1.3元/千克。”


另一边,以规模化养殖为主的当代牧业,则在如许的市场环境下持续发力,背后是其市场抗风险和资本运作才能的支持,而这方面是几十头以至上百头奶农、小牧场不具有的。


也有业内人士将奶农杀牛倒奶征象归结为落伍产能惨遭裁减,也有人竭力否认该概念,但食悟不想去对此下结论。存期近公道,但需求明白的是此后国外乳业不再是本人玩儿了,早已进入与新西兰、爱尔兰拼养殖服从,与恒自然、达能拼产物性价比的阶段。


可以说,如今留给国外乳业考虑保存的工夫曾经没有了,燃眉之急是如何开展。在由奶牛养殖小区向家庭化牧场转型的门路上,行进迟缓,一边是协作乳企对将来的明晰掌握,另一边则是只看长远本钱,时辰在本钱与原奶品质之间衡量的奶农,关于势单力薄的他们来讲,鱼与熊掌不成兼得。


还有一种在这类情况下立异而出的特别模式,中鼎牧业今朝正在做,即整合散户、统一托管,进而凭仗本身管理和养殖手艺来实现集合养殖,并提高单产。


假如从抗风险才能、养殖服从和久远开展来看,当代牧业规模化牧场模式不能说是最好的,可是合适今朝国外的国情。举两个例子吧,在东北,某些想有所作为的奶粉企业,甘愿每公斤多花1~2元的价钱去采购当代牧业的牧场奶,并有多家协作企业都将当代牧业的原奶拿去消费加工高端产物。




金沙娱城js3311.com当你只是养牛挤奶,那么形势好的时分,你是爷;但当原奶价钱下滑,就不得不屈服于从这里收奶的乳企了。


曾有部门地域为了自救,兴修了一些“鲜奶吧”,就是经由过程采购一些加工装备,将本人小区、牧场的原奶停止加工、就近售卖。但这类新颖事物开展还比力迟缓,还不能救奶农于水火。


当代牧业、辉山乳业等大牧场做自有品牌产物,就是另外一番六合了。自2012年末推出常温奶产物以来,当代牧业今朝产物系统曾经扩展到巴氏奶,高温酸奶等范畴。2014年,当代牧业全年总营收达50.3亿元,自有品牌销售收入8.3亿元,同比增加159.2%。


山东奶业协会会长张志民曾向食悟解读产销一体化的重要性,也提到了当代牧业这个实例,只要自产也能自销,就不会受制于人,同时也捋顺了产业链长处。也有生产工艺专家向食悟慨叹,颠末实地访问才发明,养牛人在消费加工产物的时分,始终有一种对牛奶的豪情,这是其他人难以了解的。


今朝当代牧业在天下共有25个牧场、20多万头奶牛,并曾经完工了三座工场,还有三座正在筹建的工场。本年自有品牌产物贩卖目的是15个亿,跟着将来市场的不竭拓展,奶源优势无望转变为市场优势。

③本钱不是茹素的。说到KKR和鼎晖,信赖列位都不太生疏。KKR成立于1976,被以为是PE(Private Equity,私募股权投资)行业的开山祖师。KKR在全球私募投资行业连结了多项记载,曾完成全球历史上第一笔大型上市公司私有化项目(Houdaille Industries 1979年)落第一笔买卖总额超越十亿美金的并购项目(Wometco Companies 1984年)。已往38年来累计投资买卖金额高达5000亿美圆。全球前十大PE投资项目中,KKR占有了六席,1988年,其对食物和烟草企业RJR纳比斯科(RJR Nabisco)高达300多亿美圆的收买案,迄今仍是业内的经典实例。




在国外,KKR方才投资了圣农开展,一家A股上市的肉鸡消费企业,另外还投资了生猪豢养加工企业中粮肉食,值得一提的是,在此次认购当代牧业新股之前,就曾经与该公司有过一段协作汗青。


2009年6月15日,KKR颠末两轮股权投资以1.5亿美圆持有当代牧业20%~40%股权。直到2013年5月8日,蒙牛乳业以现金31.75亿港元收买KKR和鼎辉所持当代牧业的20.44%和6.48%股权。2014年9月,食悟从当代牧业方面证明,KKR曾经出卖所持当代牧业的盈余股分。


此次两牧场股权出售后,KKR和鼎晖这两家投资同伴并没有满身而退,而是持续认购当代牧业9%的股权。本钱机构都是利欲熏心的,难道他们嗅到了“利”?


有知情人士报告食悟,KKR方面决议在山东建立牧场之前,曾在香港对团队成员停止过一次妖怪锻炼,恶补奶牛养殖方面的常识。现在,这些人曾经是行业专家级水准了。


“我们对峙只做本人能看懂的、最善于投资,并且一定要在公道的估值程度停止投资。二十多年来,市场上热门许多且不竭转换,偶然“风”很大,我们忍住了,不去趁波逐浪。”KKR全球合伙人、亚太地区私募投资联席主管兼大中华区CEO刘海峰暗示,KKR做投资只思索两点:这是否是一个好生意;人是否是好的协作工具。


他引见,最开端投资当代牧业时分,它仍是很小范围的企业,利润和现金流都是负的,且正值发作三聚氰胺变乱时,许多人不看好这个行业。而KKR恰好以为这是个机缘,该变乱的发作大大提高了社会和品牌供应商奶源安全的认识。


“当代牧业是对大牧场、集合养殖模式的测验考试,这类全产业链掌握的模式,也是厥后我们看好中粮肉食、圣农开展的缘故原由。”在刘海峰看来,这也是危中有机的原理,但时机只要筹办好的人材能捕获到。

5wkcom金沙

金沙娱城js3311.com



金沙娱城js3311.com
5wkcom金沙
金沙娱城js3311.com